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　　巴菲特透過企業的營運成果來和企業溝通，而不是透過股市的短期波動。他的投資策略是在認定企業的真實價值后耐心等待。簡單來說，巴菲特投資股票的方法，就是把自己當作企業主，而不是股票市場的投機玩家。

　　很多人都知道巴菲特的想法：「價格低落最常見的原因是悲觀情緒作祟――有時彌漫四處，有時只見于某家公司或某個行業。我們喜歡在這種時候買進，原因不在于我們喜歡這種悲觀情緒，而是我們喜歡這種情緒所產生的價格。樂觀情緒才是理性投資者的敵人。」

　　當巴菲特找到他了解且感到放心的企業，他的投資的作法就會像個企業主一般，而不是股市投機客。他會盡可能去研究這家企業的每一樣事務，成為那個領域的專家，并與管理階層合作，絕不會和采取對抗策略。事實上，不管購買哪一家公司的股票，巴菲特做的第一件事往往是把股東會表決權委托書交給經理人，好讓他們放心，表示他無意改變那家公司的核心價值和現有作法。

　　大家都了解，巴菲特向來提倡價值型投資策略，不會受到股價每天波動、整體經濟環境的沖擊，或者其它任何外部因素影響。他始終采取長期觀點，絕不會怱視一家企業的根本價值。巴菲特投資策略的主要基礎觀念有下列11點：

　　◎觀念一
　　投資某支股票和試著預測大盤的走向，兩者是完全不同的。雖然目前科技發達，證劵市場仍是由人創造的。投資人的情緒對市場的短期方向和穩定影響最大，但是一支股票的長期價值，最后完全取決于該公司的經營過程，而不是由市場每天的波動來決定的。

　　◎觀念二
　　在每天的股市中，投資者不免收到「市場先生」的影響。他的心情起伏直接影響到股價的高低。這就好像你和「市場先生」合伙開了一家小型企業。每一天，「市場先生」都開出價格給你，說他愿意買下你一半的股份，或者把他一半的股份賣給你。你們的企業體質良好、業務蒸蒸日上。「市場先生」根據自己的情緒起伏，每天報出的價格時高時低，差距很大。在他高興的時候報價很高;遇到諸事不順，情緒悲觀，他又報出極低的價格。

　　如果你和「市場先生」合伙做生意，你的情緒不免跟著上下起伏，如坐過山車。其實你應該借重的是「市場先生」口袋里的錢，而不是他的智慧。如果你受他影響，最終倒霉的是自己。

　　你應該善用自己良好的判斷力，對于「市場先生」每天在市場上激起的情緒旋風置之不理。

　　◎觀念三
　　在因應每天的市場波動時，投資者必須做好財務和心理上的良好準備，除非你能面對持股價值縮水50%以上還面不改色，否則面對起伏波動時你很難取得成功。

　　◎觀念四
　　股票或企業價格下跌時絕對是件好事，因為你有機會逢低加碼。只要你投資的企業經營良好，基本經營環境、管理團隊、價格也都不錯，市場總有一天會給予成功的企業高度獎勵。

　　◎觀念五
　　股市投資人的一大優勢就是，除非所有的事實都對你有利，否則你永遠可以說「不」。
　　巴菲特從來不聽信謠言每天買進賣出的企業股票，他的價值觀念是買進少數管理優良的杰出企業股票并且長期抱牢。他耐心等候，直到大好投資機會浮現眼前才下手。

　　◎觀念六
　　投資成功不表示永不犯錯，事實上成功反而是指，做對的事多于做錯的事。要做到這一點，必須減少可能犯錯的事，并且全神貫注在有機會做對的事。

　　◎觀念七
　　不管股市投資人(包括投資機構)的經驗和教育背景如何，他們的行為舉止缺乏理性，常常有「湊熱鬧」的舉止。下面的例子可以說明這句話：一位石油探勘業者在天堂門口遇到圣彼得，圣彼得對他說，天堂已經客滿了。石油探勘業者要求對已在天堂中的其它石油探勘業者大喊一句話：「地獄發現石油了!」所有的油商一聽，馬上蜂擁前往地獄。圣彼得贊嘆之余，請那個人進來，因為現在天堂空曠多了。「不，謝了，」新來者說：「我想，我還是跟其它人走好了。那個謠言有可能是真的。」

　　投資時要有自己的邏輯觀念和選擇標準，投資人也應該學習企業家的眼光，以相同的方法看待并評估一家公司。例如任何企業家在并購另一家企業時都會問的一個問題：「這家公司創造現金的潛力如何?」因為長時間下來，一家公司的價值總是和公司創造現金的能力息息相關。投資者在投資前如果能利用企業家收購企業的相同標準來評量一家公司的價值，就不會發生人云亦云的狀況了。

　　◎觀念八
　　投資者常犯的錯誤之一是利用短期的價格波動去判斷一家公司的成敗。投資者應該依據下面各項經濟標準來做判斷：
　　·期初股東權益報酬率。
　　·營業利潤率的變動。
　　·債務水平的變動。
　　·公司創造現金的能力。

　　◎觀念九
　　依這種方法，投資人買進股票后的行為就像是公司的擁有者。投資人抱持這種心態，就會保持耐性，讓資金繼續留在公司，讓管理階層能夠追求長期的成長機會。投資人長期抱牢持股，并和管理階層同心協力，改善公司長期的績效。

　　◎觀念十
　　巴菲特在投資后經常把所買股票的投票權交給公司的管理階層。他這么做是明確的表示，他無意改變公司的經營方式;他也會避開需要大幅整頓的公司。巴菲特避免直接要求管理階層提高股東投資報酬率。凡是必須先異動高階干部，才能實現公司真正價值的企業，巴菲特也不投資：對于正在力圖振作或進行組織結構調整的公司，巴菲特不會買他們的股票，因為這種狀況中的變數太多。

　　◎觀念十一
　　只要公司的預期報酬率令人滿意、管理階層能力高強，并且時時以股東利益為念，同時市場沒有高估這家公司的價值，巴菲特就十分愿意無限期持有這種公司的證券。大體而言，巴菲特只有在股價表示市場明顯高估企業的價值時，才會出售股票。

　　過去著名的經濟學家凱因斯就曾說過：「隨著年紀漸增，我愈來愈相信，正確的投資方法是把相當金額的錢，投入你認為自己有若千了解，而且非常信任管理團隊的企業。過度分散投資在你不甚了解的多家企業，也沒有什么具體理由對他們抱有特別的信心，卻以為這么做就可以平衡風險，其實是錯誤的想法。一個人的知識和經驗絕對有限，任何時候，我覺得可以讓自己稱得上是滿懷信心的企業，很少超過兩三家。」

    來源：牛津管理評論