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    風(fēng)險(xiǎn)管理，是基金業(yè)永恒的主題。工銀瑞信主管風(fēng)險(xiǎn)管理的副總經(jīng)理夏洪彬，作為瑞信方面推薦的高管，擁有7年基金投資和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，曾任職于瑞信的投資銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，并曾運(yùn)作一只30億美元的指數(shù)對(duì)沖基金。圍繞東西方基金業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念與實(shí)踐的差異，記者與他進(jìn)行了深入交流。

    話題首先從長(zhǎng)期熱議的基金業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始。夏洪彬認(rèn)為，在這個(gè)問(wèn)題上，國(guó)內(nèi)外還存在些許理念上的不同側(cè)重。成熟市場(chǎng)側(cè)重強(qiáng)調(diào)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比，因?yàn)橹笖?shù)是衡量基金經(jīng)理技能的客觀標(biāo)準(zhǔn)。相比之下國(guó)內(nèi)基金公司比較側(cè)重業(yè)績(jī)排名，甚至是短期排名，如一個(gè)月或一個(gè)季度。由于過(guò)于重視短期排名，有些股票基金操作的換手率太高，太注重?fù)駮r(shí)。但夏洪彬相信，隨著國(guó)內(nèi)指數(shù)投資產(chǎn)品如ETF、指數(shù)型基金的不斷豐富，投資人將逐漸認(rèn)識(shí)到這些低成本被動(dòng)性投資產(chǎn)品的作用。這種發(fā)展過(guò)程的深化將提高基金行業(yè)不同參與者對(duì)指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作用的認(rèn)識(shí)。

　　針對(duì)這些情形，在工銀瑞信考評(píng)制度里，會(huì)形成一個(gè)綜合指標(biāo)，即戰(zhàn)勝指數(shù)基準(zhǔn)與戰(zhàn)勝同業(yè)的加權(quán)平均。對(duì)基金經(jīng)理和研究員的考評(píng)最低以一年時(shí)間計(jì)，并逐步過(guò)渡到采用一到三年的加權(quán)平均，避免因追求短期績(jī)效所引致的高風(fēng)險(xiǎn)行為。

　　在風(fēng)險(xiǎn)管理理念方面，夏洪彬介紹了三方面內(nèi)容：第一，從公司組織機(jī)構(gòu)與運(yùn)作規(guī)則中確立風(fēng)險(xiǎn)管理的地位。無(wú)數(shù)金融失敗的案例表明，失敗的主要原因之一是現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)未被嚴(yán)格執(zhí)行，而并非風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)不夠完善和先進(jìn)；100多年來(lái)的金融史也證明，個(gè)人過(guò)度成功造成的獨(dú)斷專行無(wú)可避免地導(dǎo)致最終失敗。美國(guó)長(zhǎng)期資本投資公司破產(chǎn)的教訓(xùn)之一就在于極少數(shù)過(guò)度自信乃至狂妄的交易員操縱了公司。為此，工銀瑞信建立了投資委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的投研團(tuán)隊(duì)制。主管投資的副總經(jīng)理和主管風(fēng)險(xiǎn)管理的副總經(jīng)理，相互平行，均對(duì)公司總經(jīng)理負(fù)責(zé)。

　　第二，工銀瑞信風(fēng)險(xiǎn)管理主要分為法律合規(guī)方面、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)方面。公司積極倡導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理的文化和透明性，使全體人員特別是投研人員了解風(fēng)險(xiǎn)管理的程序、意義及后果。為此公司擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效作為投資目標(biāo)之一，對(duì)投研人員做恰當(dāng)導(dǎo)向。

　　第三，工銀瑞信崇尚風(fēng)險(xiǎn)管理的增值效應(yīng)。夏洪彬認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理常被誤解為風(fēng)險(xiǎn)控制，這種理解雖不錯(cuò)，但沒(méi)有觸及風(fēng)險(xiǎn)管理的真諦。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的增值效應(yīng)才是基金業(yè)真正目的。雖然沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有回報(bào)，但盲目追求預(yù)期回報(bào)而不顧風(fēng)險(xiǎn)大小是危險(xiǎn)的。要做到這點(diǎn)，就要著眼于風(fēng)險(xiǎn)管理的前瞻性。基金經(jīng)理設(shè)立投資組合時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)作為主要參數(shù)之一，并事前對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度作客觀判斷，從而選擇和實(shí)施預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)比最佳的投資組合；其次，采用事后績(jī)效分析和歸因分析為事前的投資分析，為決策的有效性做出恰當(dāng)?shù)挠∽C或建議，從而不斷強(qiáng)化或改進(jìn)現(xiàn)有的投資方法與體系。同時(shí)，定性與定量分析相結(jié)合。

　　最后，夏洪彬直抒對(duì)中國(guó)股市的樂(lè)觀：“多年來(lái)GDP的走勢(shì)與股指背離，中國(guó)股市的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不成為主要擔(dān)心，相反上漲的周期會(huì)較長(zhǎng)。理智研判，管理好風(fēng)險(xiǎn)，并采取一種長(zhǎng)期投資的心態(tài)， 多數(shù)投資人將會(huì)得到不錯(cuò)的回報(bào)。基金公司作為專業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)防范團(tuán)隊(duì)，將有能力做得更好。”