2006年平靜地過去了，這一年我國經濟領域發生的種種變革，繼續推動著市場經濟這架馬車。股權分置改革在證券市場的喝彩聲中順利收官；股指期貨即將破殼而出；匯率波動有了更大的彈性；銀行間衍生品實驗加快；新企業會計準則和審計準則陸續發布，等等。市場經濟的主體是創造財富的企業，經濟領域的變革對企業帶來的影響也最為深遠。企業經營環境的巨變促使財務功能的蛻變，而CFO作為財務功能的領導者，也正在經歷或即將經歷一個脫胎換骨的過程。
一、現在：破繭
當年近62歲的謝企華從寶鋼集團總經理的位子退下時，外界一般認為，順利交接之后，她很快將不再擔任寶鋼集團的董事長，在超過“年齡門檻”后安享退休生活。2005年9月18日這個星期天的晚上，謝企華和國資委主任李榮融一起出現在央視《對話》欄目。人們才發現，她不僅不會離開董事長的位子，而且會成為另外一種意義上的董事長——“規范的央企董事會”董事長。所謂“規范的央企董事會”，就是建立由國資委委派的外部董事和企業內部董事組成的董事會，逐步形成出資人、董事會、監事會、經理層各負其責、協調運轉、有效制衡的機制。這樣，國資委就可以把選擇經理人員，考核經理人員，決定經理人員薪酬、重大投融資等具體權力交給董事會。這只是央企改革的一個縮影。
（一）CFO開始主導業績管理
實際上，央企所屬的境外上市企業早就開始了大刀闊斧的改革，而變革的核心是建立股東利益至上的現代企業制度。中石油總會計師貢華章將公司的變革歷程分為計劃經濟時期、過渡時期、市場經濟時期和跨國發展時期四個階段。作為中石油的財務掌門人，貢華章先生早就在公司推動了以價值管理為基礎的財務變革，為中石油建立了一整套科學的考核指標體系，成為公司業績穩定增長的保障。
（二）上市公司的CFO開始參與股東關系管理
2006年的股權分置改革是一個多方博弈場。在這場博弈中，CFO顯得格外活躍。一位不愿透露姓名的上市公司CFO說，2006年幾乎整年都在與股東打交道，這在以前是不可想像的。CFO需要主導整個股權分置改革方案，與大股東、機構投資者和中小投資者溝通。機構投資者的問題非常直接，他們最想知道公司未來能實現多少利潤和現金流。而在股權分置改革的網上交流會中，中小投資者除了關注對價方案外，提問題最多的也是財務問題。圓滿地完成股權分置改革，使大股東、機構投資者和中小投資者都能支持股改方案，不僅需要知識、智慧，還需要溝通的技巧。
此次股權分置改革讓投資者看到了各種金融創新，這體現了CFO的才智；也看到了管理層的誠意，這使他們體會到了主人的存在。股權分置改革的意義不僅在于解決了股市的長期遺留問題，更重要的是轉換了上市公司經營者的理念。一位上市銀行的董事長在股權分置改革網上交流會上坦城地說，我們真正理解了股東支持的重要性，而股東的支持與管理層給股東帶來的回報是分不開的。經歷股權分置改革后，管理層終于認可了CFO在股東關系維護中的作用，畢竟機構投資者、中小股東更加看重財務數據。
（三）風險管理成為CFO的日常工作
CFO在傳統上只關注財務核算，公司的財務風險他們看在眼里、急在心上卻無能為力。一方面，缺乏活躍的衍生品市場來創造風險對沖工具；另一方面，即使存在風險管理手段，他們也瞻前顧后，因為做好了沒有激勵，做壞了要承擔責任。但現在，我們在上市公司公告中可以頻繁地看到CFO開始采用復雜的衍生品管理企業的利率、匯率和價格風險。
2006年7月28日，平安保險在香港聯交所發布公告稱，平安保險7月21日和中國工商銀行上海分行簽訂了年度總額不超3億美元的外匯掉期總協議。寶鋼集團在2005年年報中披露：與中國銀行、中國工商銀行及中國建設銀行簽訂了借款本金總計為200億日元、期限為5年的利率互換協議，其中中國銀行60億日元、中國工商銀行80億日元和中國建設銀行60億日元。
（四）CFO們開始參與準則制定討論
我國的會計規范一般采用自上而下的方式制定，由政府部門發布新的會計規章和實施細則，企業財務人員則依葫蘆畫瓢地遵照執行。在實務中遇到難題，則向主管會計事務的財政部門尋求指導。現在情況有了變化。一方面，財政部會計準則委員會強化了向企業征求意見的程序，另一方面，企業越來越關注會計準則的經濟后果。來自中國銀行的會計部門負責人稱，實際上我們行參與和跟蹤了金融工具會計系列準則制定的全過程，并詳細地評估了準則條款對中行財務狀況和經營成果的影響。
對關注會計準則不僅是CFO的事，企業負責人也開始意識到準則對企業的影響。南方某林業上市公司管理層對新制定的“生物資產”準則感到很不安，并反復上書與會計準則委員會溝通。原因是南方闊葉林與北方針葉林的特性不一樣，在“郁蔽期”后還有相當長的時間才能成材，如果達到“郁蔽期”即停止費用的資本化，將使企業的經營利潤受到很大影響，并引起利潤的波動。
CFO們參與準則征求意見稿的討論不僅有利于建立符合我國國情的會計準則，更有利于為投資者提供更為精確的財務報告和盈利預測，這對我國資本市場的長期穩定發展有重要意義。
（五）CFO在財務和會計領域的創新
成本管理是CFO們的看家本領，他們對此也精益求精。寶鋼集團的成本管理始于創立于1977年的寶山鋼鐵總廠，其成本管理的歷史可以寫成一本經典的教科書。成本管理一直是其管理致勝的秘密武器，而且每一個發展階段都會發展更為先進的成本管理技術。由于財務在集團中地位的凸顯，寶鋼財務管理團隊在公司一直備受重視。
CFO們在財務部門內部也開始了流程的變革。財務外包和共享服務中心是常見的手段。對于部分財務功能的外包和內部會計工廠的建立，光明乳業的CFO章國政功不可沒，且確實大大提高了財務效率并降低了財務成本。光明乳業董事長王佳芬對此亦是高度贊賞。銀行業內財務流程的變革是銀行近期管理的重心。交通銀行的一位博士后說，匯豐銀行的亞太單證處理中心就在陸家嘴，處理著整個亞太區的財務單據，效率實在太高了，交通銀行可能將來也要走這條路。
投資、融資體制的創新給CFO帶來了更大的空間。2006年5月15日，長江電力的認購權證方案獲中國證監會審核通過，每10股流通股股東將無償獲得1.5股的認購權證，行權價為每股5.5元。這是一個一箭雙雕的方案，一方面，妥善解決了非流通股問題，同時可募集約67億資金。在資本運作方面，公司在收購廣州控股11.189%的股份后，又閃電般出售了獲益不菲的中國建設銀行H股股份。
在與筆者的一次交流中，廣東紡織集團執行董事高昉深有感觸地表示，3年前在接受你們訪談時，我們談到了CFO的使命和轉型，那時預見到了市場經濟改革一定會給CFO帶來更大的空間，但沒有想到變化會這么快，一切都太快了。
二、未來：放飛
現在只是未來的一個起點。對于雄心勃勃的公司及其財務大臣CFO而言，財務的變革只是剛剛開始。市場經濟改革向縱深發展也將為CFO們提供更為廣闊的舞臺。
（一）股東價值創造理念逐步深入人心
國有企業一直因股東不到位而被詬病。股東缺位導致了管理層的機會主義行為，管理層的升貶獎懲也主要命系政府的一紙公文。現在這種局面已在逐步改變。破冰之旅始于國資委的成立和國資委所主導的現代企業制度變革。國資委成立伊始，就開始行使股東的真正職權，不遺余力地建立科學的公司治理機制。國資委2號令《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》的出臺意味著，央企管理層每年都要向股東交一份業績答卷。對于境外上市的央企而言，股東價值的理念早就根深蒂固。央企的改革將給地方國企的改革帶來示范和推動作用。在未來幾年，地方國企將加快改革步伐，并逐步向央企看齊。
上市公司的股東觀念要強于非上市國有企業。經過股權分置改革后，上市公司的管理層更加意識到股東支持的重要和給股東創造價值的必要。機構投資者的壯大也有利于約束管理層，因為對于機構投資者而言，最重要的還是業績，不論短期的還是長期的。中小投資者雖然多數情況下只能用腳投票，但他們投資行為的成熟將促進市場選擇的效率，使那些侵蝕股東利益的公司難以濫竽充數。在大股東持股不能流通時，他們的股權價值一般以賬面值來衡量，感受不到業績波動對其股權價值的影響。在可以流通后，他們突然發現以前的紙上富貴變成真金白銀，這些財富與其持股公司的業績密切相關，這將使他們更加著力于促進管理層為其兢兢業業地經營。
（二）CFO未來的工作核心
在股東利益至上的公司，擔負起價值管理重任的是CFO及其財務團隊。CFO的首要任務便是建立科學的業績管理體系。在《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》出臺后，起草該辦法的直接負責人國資委業績考核局局長李壽生指出，考核結果要與中央企業負責人的報酬掛鉤，逐步試行企業負責人年薪制。對于境外上市的央企而言，他們要面對國資委和境外投資者的雙重考核，他們早就按照跨國公司的管理要求，建立了完整的業績評價指標和考核機制。央企的實踐將成為其他上市公司、國有企業、甚至民營企業的樣本。
作為業績管理體系的一部分，期權激勵計劃正成為熱門詞，未來CFO將需要主導期權激勵方案的設計。2006年3月，萬科股權激勵方案揭開了面紗，媒體稱該長期激勵計劃彌補了好公司的唯一缺陷。5月30日，萬科股權激勵計劃在股東大會上順利通過。根據該計劃，如果每年的業績達到設定的指標，則按當年凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵基金，通過信托管理方式委托信托公司買入公司A股股票。此后，美的、士蘭微、平安人壽、國光等公司也紛紛推出期權激勵計劃。上市公司實施期權計劃將成為普遍現象，而CFO則是設計師。
提供財務報告和盈利預測是CFO的天職。在新準則頒布之前，CFO只需要遵循準則和制度的要求，并沒有很大的自主權。未來，他們可以根據企業的實際情況制定自己的會計政策，即自己量身定做。這不僅需要與管理層溝通并解釋不同會計政策對公司財務報告的影響，最終形成自己的會計章程，而且要評判每項準則條款給企業帶來的經濟后果。這種經濟后果可能會直接或間接影響公司的現金流或經營模式。來自銀行的一位人士說，我們在把某類金融工具歸類為交易類金融工具或可供出售金融工具時，不僅要考慮管理的真正意圖，還要考慮這樣會不會產生短期行為，因為我們在進行績效考核時，要對這些金融工具采用市價，這容易導致業務經理從短期的價格波動考慮，而不是從長期的穩定收益考慮。會計信息的披露不僅僅是準則的遵循，企業需要審慎地選擇會計政策。
通過并購實現企業擴張是最快的途徑，在許多并購中CFO是始作傭者，也是主要的定價決策人，未來他們會有更多的參與機會至甚致主導并購。當非流通股和流通股的分割得到完美解決后，我們將在市場上看到一浪高過一浪的并購，這種并購不僅僅是TCL的內部整合，也不僅僅是武鋼、鞍鋼或上港集箱式的整體上市，更有可能是一百和華聯的換股吸收合并，或是維柴動力和湘火炬式的換股跨市場并購，或是更為激烈的股市要約收購。CFO將參與更多的定價、并購方式和對價支付方式的選擇。
未來風險管理和內部控制將成為CFO工作的重要部分。CFO們需要制定整合的風險管理方案，不僅包括市場風險的管理，而且包括完善的內控機制。一方面，由于國際資本四面出擊，商品期貨市場、利率、匯率的波動加劇，隨著我國外匯和利率趨于市場化，也會和國際市場聯動，企業的風險加大，風險管理對企業日趨重要。同時，我國的衍生品市場會迅速發育，CFO們提供更多的風險管理工具。另一方面，內控機制的有效性正成為監管部門關注的重點。美國SOX404條款正為越來越多的國家效仿，我國財政部正致力于建立自己的內控規范，而上海交易所已發布了針對上市公司的內控指引。對于CFO們而言，這是一種升級版的風險管理。
擺在CFO案頭的工作還有很多，在我們調查的樣本中，多數CFO認為自己將會更多地參與公司戰略（73.9%）、更多地對內提供信息和決策支持（69.4%）、建立合理構架并優化財務流程（64.3%）、或建立更完善的財務制度（66.7%）。
舞臺越來越大，CFO強化自身能力的愿望越來越強烈。上海國家會計學院準則培訓班的學員們深有感觸地說，以前以為做會計只要懂“借”、“貸”就行了，現在發現不是那么回事，如果不具備一些金融知識，像股份支付、金融工具、每股收益等準則根本看不懂。來自中國銀行的一位學員說，銀行會計需要有相當深的金融知識，這種金融知識不僅要運用于會計核算，更為重要的是對風險管理部門的估值進行復核，這不僅涉及財務報告的精確性，還涉及業績考核。在財政部“企業領軍人才班”上，學員們很熱烈地探討博弈論等經濟學問題，也許以前他們會覺得這與會計不著邊，現在他們普遍感覺這門課學得太晚了，時間也太短了。其中一位學員說，過去我們覺得力有余而權限不足，現在我們不敢這么說了，也許未來我們會覺得權有余而力不足。他們在準備著。
來源：財務顧問網 |
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