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    金融海嘯風暴的威力令人始料不及，一年不到的時間，整個世界的經濟環境變了樣，而且變化之快，涉及面之廣，世人感嘆，專家們扼腕，各國政府積極尋求有效的措施。中國的企業和企業家們因在中國政府強大、溫暖的懷抱里，所受到的沖擊和傷害是較小的，我曾笑對臺灣的企業家朋友說，我們是媽媽的孩子，我們生長在溫暖的大家庭里。他也笑答道：是啊，你們多幸福啊，我們很羨慕！
 
    “去杠桿化”（Deleveraging）如今正成為全球基金經理和經濟學者口中的熱門詞匯。而在其中一些人眼中，“去杠桿化”已經是未來一個時代的主題詞，它是全球金融市場的重大變化，是對過去三十年世界金融發展路徑的“修正”。
 
    “去杠桿化”就是一個企業或個人減少使用金融杠桿的過程，是把原先通過各種方式（或工具）“借”到的錢退還出去的潮流。單個企業或機構“去杠桿化”并不會對市場和經濟產生多大影響，但是如果整個市場都進入這個進程，大部分機構和投資者都被迫或主動的把過去采用杠桿方法“借”的錢吐出來，這個影響就如一場海嘯風暴，其威力讓人始料而不及。
 
    美國去杠桿化進程，已經導致了本國三大主要資產類別（股票、債券、房地產）價格的整體下跌。也有專家認為，美國（即將）進入大規模去杠桿化的過程，這種影響將逐步向實體經濟擴散，導致美國陷入衰退，整個經濟調整期或許將需要十年。而這股風潮的繼續蔓延，導致原先支持金融市場的大量復雜的組合、杠桿放大的投資工具會被解散；衍生品市場萎縮、相關行業受創，市場流動性因此大幅縮減，并導致經濟遭遇衰退。
 
    全球金融市場目前處于去杠桿化的進程中，這將導致大多數資產的價格出現下降，其中包括黃金、鉆石、谷物這樣的物產。而一旦進入去杠桿化進程，包括風險利差、流動性利差、市場波動水平、乃至期限溢酬都會上升，資產價格將因此受到沖擊。而且這個進程將不是單向的，而是互相影響、彼此加強的；當投資者意識到次貸風險并解除在次級債券上的投資杠桿時，那些和這些債券有套利關系的其他債券、持有這些債券的其他投資者、以及他們持有的其他品種，都因此遭受了嚴重的影響。這個過程已從有“瑕疵”的債券蔓延到無瑕疵的債券，現已影響市場的流動性，并沖擊了實體經濟。
 
    美國現在正在經歷和進行著金融“去杠桿化”這個痛苦過程，也因為本次世界級的金融危機的影響，一些財務術語、金融學理論及經濟學的理論，被專家、媒體等一次次地提到書面上來，我們從事企業經營和管理的企業管理者們應更多地學習和了解。
 
    當前的全球性金融危機可以說是一種流動性枯竭的危機，因為任何一個大項目，都有來自銀行的融資，這說明生產領域總是借用個人儲蓄進行經濟活動，如果一旦儲蓄人全體要收回這些資金，那么整個社會經濟活動的流動性就會立即枯竭，資金鏈就會斷裂，社會經濟活動就會立即崩潰�，F實中，只要有10%的人這么做就足以造成銀行的擠兌效應，使銀行崩潰；金融系統一旦崩潰，就好象一個人的血液循環系統癱瘓一樣，原理是同樣的。
 
    衡量企業經營風險的是經營杠桿，衡量企業財務風險大小的是財務杠桿。杠桿作用能使企業享受到一定的利益，同時也放大了企業的風險所以必須要在收益和風險之中進行權衡，要找到和確定最佳的平衡點�，F在，整個世界經濟面對的是流動性枯竭帶來的危機，流動性之所以枯竭，主要是一些國家層面的經濟杠桿出了大問題，杠桿的支點滑向另一端了。有很多人和專家們紛紛指責美國拼命印刷紙幣，導致美元泛濫和全球性的通貨膨脹，并再次將“貨幣主義”這一理論提到人們的意識高度，但就現在而言，在世界上流通的美元，也包括其它貨幣的數量比以前的任何一天都要多，而今天，卻是全球性的流動性不足，石油等大宗商品價格暴跌，人們更是捂緊口袋，在專家、媒體等鼓吹現金為的蠱惑下，已造成更大面積的人心恐慌和流動性的收縮。許多普通人紛紛拋售不安全的資產或金融的衍生產品及取出不安全的儲蓄，轉為他們認為是安全的儲蓄及將現金轉移到更安全的地方。
 
    媒體曾報道說：美國杰斐遜縣面臨破產，另有十個州的錢袋告急，一齊向聯邦政府財政部求援。問題最緊迫的是加州，該州有約占全美1/3抵押住房贖回權遭取消案例，上億美元財產稅就這么憑空消失。
 
    虛擬經濟的泡沫破裂對流動性的影響遠大于央行的調控，因為它有杠桿效應在里面，經濟杠桿支點的滑動，很可能就是導致股市大起伏的主要原因。全球最大的玩具貼牌生產加工廠之一：合俊集團在廣東東莞開設的兩家工廠宣布倒閉，目前，集團高層已經集體“蒸發”，近7000名員工被欠工資。該公司年營業額超過7億港元，此前曾成功地拿到了世界五大品牌中三個品牌的代工訂單OEM，70%的產品銷往美國，是當地一家著名外貿出口型企業。當行業經濟景氣時，產能大小是一家企業產生利潤的“寶貝”；而當行業經濟景氣度下降時，超過企業的盈虧平衡點，龐大的產能反而成為企業手中的“燙手山芋”。產能越大，杠桿作用越大，企業的經營風險也就越大！
 
    就美國的房貸危機來說，簡單地解釋就是美國舉國上下，以往熱衷于借債度日，今天已將明天、后天的錢都花掉了�？拷鑲^好日子一般來說風險是很大的，個人如此，家庭如此，一個國家也會如此。越來越縮水的美元，其世界性貨幣地位日漸削弱。歐元區由于其人口呈萎縮趨勢，加之人民多數富足，社會福利負擔沉重，人民重生活質量而輕物質財富的創造，其經濟增長趨勢微小，歐元難以承擔世界貨幣的重任；新興的發展中國家，由于其技術力量、社會制度、人均國民GDP還不足以與發達國家相提并論，所以其貨幣雖然處于升值態勢，但也沒法承擔世界貨幣的職能。專家們預測：未來世界貨幣格局必然呈多元化趨勢，人民幣也許在5年內可以實現自由兌換，屆時將參與到世界貨幣舞臺的表演。
 
    負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有力杠桿。杠桿率是一個企業資產負債表上的風險與資產之比，是一個衡量企業負債風險的指標，從側面反應出企業的還款能力。美林銀行的杠桿率在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿率在2007年為33倍。高杠桿率可以在市場繁榮時帶來高收益率，但當市場轉差時，也就是高風險率。據媒體報道說，美國目前市場未償付的信用違約掉期(CDS)多達62萬億美元，美國國際集團在其中占了相當大的比例；如果美國國際集團倒閉拒絕償付，將給房地產市場造成更為嚴重的沖擊，因此美國政府不得不出資850億美元保住美國國際集團免于破產，日前政府又宣布將出資額增加到1228億美元。
 
    有效利用財務杠桿和經營杠桿是財務管理、企業管理的主要內容，財務杠桿同時是一把雙刃劍,負債也是一把雙刃劍，因此，如何適度負債，縱觀全局，結合企業實際靈活運用作出正確判斷和決策，一些在本次世界級金融危機中破產的企業往往是走了極端，有的陷入了高投入、高負債、高風險、低效益的怪圈；有的則熱衷于超低風險，全憑自有資金苦苦強撐，經不起金融風暴的沖擊，這也是我們的企業管理者們從本次世界級金融危機中應得出的經驗和教訓，中國的古話：居安更要思危！

    作者：劉燕君   來源：價值中國