發行股票不用付息，但絕對不是“免費的午餐”
通過IPO拿到大筆資金后，勢必要急著為資金尋找出路，若這個過程帶有盲目性，企業一定會“消化不良”
如果企業的高層管理者對IPO沒有正確的認識，沒有從方方面面進行充分的準備，那么很可能，令企業興奮不已的IPO會成為一個能帶來短暫繁榮的肥皂泡，只能讓企業綻放瞬時的華彩。例子舉不勝舉。看看A股的上市公司，有多少企業在IPO后第一年實現騰飛，兩三年后就業績下降，接下來就陷入虧損？有多少企業上市后短短幾年，就被ST、PT？
既然IPO不能從根本上提升企業的管理和發展能力，那么，CEO們尤其是廣大中小企業的CEO，對IPO應該持怎樣的正確態度？在IPO之前，CEO應該有怎樣的思維轉型，并要在企業管理的方方面面，做好什么樣的準備？IPO之后，以資本市場為踏板，企業要想獲得自己期望的全新發展，實現質的提升，應該施行哪些行之有效的變革？
IPO是最貴的籌資方式
中國企業尤其是民營企業的融資渠道比較狹窄，許許多多的中小企業為融資問題絞盡腦汁。但是，IPO是否是所有企業最好、最適宜的融資方式？對IPO懷著熱切期望的企業領導者，都應該認真問問自己這個問題。
IPO融來的資金的確無須付息，但眾所周知，發行股票，是把企業的權益資本，也就是股權發給投資者。權益資本最大的成本是機會成本，投機性很強，如果投資回報達不到預期，投資者就會拋售企業的股票。目前在國際上，一般認為權益資本的最低回報率要在15%以上，因為，股東的投資需要補償其機會成本，同時股東還要以高的回報來補償可能的投資風險，事實上，新興市場上，股東要求的回報率更高。但債務投資要求保證資金的安全性，因此放棄了更高的回報的要求，因此，回報率遠遠的低于15%。從這個意義上講，發行股票是最貴的籌資方式，其成本遠高于債務資本。如果企業沒有很好的資產的盈利性，根本無法支撐這么昂貴的成本，這正是許多企業在IPO不久就陷入虧損，或者申請退市的重要原因之一。
那么，在美國那樣成熟的市場環境，CEO們在融資時作何考慮？
美國經理人的籌資方式，排在第一位的是動用公司留存，就是盡量要求股東不分配當期利潤；第二種方式是發債，發行定向的、不可轉換的債券，其中主要是銀行貸款；第三種是發行可轉換債券；排在最后一位的才是發行股票。他們認為，發行股票的風險太大了。與之相反，今天的中國企業家，卻往往把IPO作為首選的融資手段。實際上，企業上市后，既要保證良性的增長，又要保證利潤的留存，還要滿足資本市場投機性，會令企業不堪重負，并且出現“拔苗助長”的狀況。
IPO后企業資本急驟擴張，但如果業績不能與資本的規模同步，企業利用資源的能力反而下降。因此，到底選用哪種方式進行融資，CEO們應該根據企業的實際情況慎重考慮。
IPO僅僅是開始
眾多的案例表明，企業能否利用好IPO所帶來的資本和資源，還要看自身的能力是否過硬。青島海爾和馬鋼股份于1993年同年上市，當時，兩家企業的財務報表都比較好看——馬鋼上年贏利1億多元。但拿到從資本市場募集到的大筆資金后，而馬鋼股份卻不知道如何應用這大筆的資金，業績連連下滑，到第三年，利潤只有3000多萬元。海爾借助資本的力量，充分釋放了多年積累的企業管理優勢，大量地去吃“休克魚”和“慢魚”，從而締造了今日的海爾帝國；
這充分說明，通過IPO從資本市場募集資金，只代表你擁有了資源，并不代表你擁有利用資源的能力。IPO對企業來說，僅僅是個全新的開始，更多的考驗還有后面！通過IPO拿到大筆資金后，勢必要急著為這些高成本的投資尋找出路，若這個過程帶有盲目性，企業一定會出問題！從這個意義上講，IPO就成了一劑猛藥，會使“消化不良”的企業死得更快。
反思IPO后短短幾年就出了問題的企業，基本都是企業戰略方針不明確，表現盲目性，投機性，再加上自身的管理基礎不牢，企業贏利管理能力弱，根本無法支撐資金迅速放大后企業發展的需求。因此，企業在IPO之前，就要有系統的戰略目標，有整套的系統規劃，并通過提升財務管理能力和人力資源建設強化企業的管理平臺，強化企業的資產的贏利能力，只有這樣，才能有效地利用IPO所獲得的資金，推動企業良性發展。
如何借IPO實現企業騰飛？
那么，在成功實現IPO后，企業如何借力IPO實現騰飛？《經理人》認為，至關重要的問題是：CEO們的思維要有以下幾個方面的變革——
IPO僅僅是手段，不是目的。IPO似乎能使企業和企業家“一夜暴富”，但要知道“市值”僅僅是“市值”，是市場交易評估的計算的一種方式，對企業經營者的正常經營來講是意義不大的，一個只盯著計分牌的球員是打不好球的。真正促進企業的持續、穩定發展，IPO僅僅是一種獲得資金的手段，絕不能把手段當目的，更不能把手段當成實現企業快速發展的惟一途徑。
慎重使用高成本資金。IPO所獲得的資金成本高，而且流動性極強，因此，對這種資金的使用要慎之又慎。現在，有不少上市公司不知道如何使用從股市融來的錢，有的看中了某些行業的短期的暴利，比如一窩蜂似地去做房地產，而房地產又是投機性極強的行業，暴利的背后也存在著極高的風險。一旦在房地產行業被套，反而會把主營業務拖垮。如果在股市募集的資金沒有好的回報，短短幾年，企業的后續經營就無法支撐。
要能抵制資本市場的各種誘惑。任何企業，主營業務的增長都是隨著能力的支撐逐步上升的，但是中國證券市場相當不成熟，需要短期內的快速提高經營績效，甚至還需要各種“概念”炒作推動股價變動以滿足大部分短線投資者的投機的需求。希望企業家們都能問問自己：你到底是做企業是做投資、做投機？你是做資本炒家，還是借助IPO來做強自己的實業？想清楚了這個問題，是能否抵制住資本市場各種不健康的誘惑的關鍵。
借助上市的力量，改善公司的治理結構——建立一個優秀的董事會。很多上市公司融到了資金，但并沒有真正改善企業的治理結構，決策機構——董事會還是原來的人，請幾個有名的經濟學家充當擺設和“花瓶”。要學習韓國“三星”公司改善董事會的組建，提高決策水平，從而重塑“三星”輝煌。實際上，企業的董事會里應當有資深管理專家、財務專家、法律專家，并且是要有真正的重視自己的社會公信度的，對企業的發展與管理是有幫助的人。企業要是善于借助上市的機會，積極利用外部股東的力量來促進企業的經營與發展，把社會公眾股東的聲音轉變成促進企業成長的動力。
讓企業的財務透明化，建立企業長遠發展的平臺。財務不透明，使企業與股東、社會之間缺乏溝通的平臺，同時也無法保證企業的規范化和守法經營和長遠的發展。有些企業為了上市或者為了向股東們展示當期的“優良業績”，不惜利用各種手段進行包裝，譬如虧在暗處、不核消壞賬、不處理積壓存貨……導致兩三年后企業資產質量嚴重下降。要知道紙永遠是包不住火的。
借助上市帶來的知名度的提升，推動管理上臺階。要利用上市帶來的品牌效應，整合利益相關者進行合作，并吸引一流的管理者加盟，迅速強化人才隊伍結構調整，從而實現企業管理的全面提升。
要學會管理公眾公司。一個公眾公司，要塑造良好的社會形象，要能夠接受別人對你的指責，別人對你的審計，也要學會披露信息，積極有效地與社會公眾進行溝通，力求公開、公正、公平。
IPO后，CEO還要學會利用企業化的力量。一人獨大，在中國企業界尤其是民營企業非常普遍，但IPO后的企業已經是一家公眾公司，它絕對不是一個人的，也不可能由一個人說了算！通過優化企業治理結構來實現科學管理，提高管理的透明化程度，降低投資的盲目性，提高管理的有效性，使企業的發展更加穩健。
衷心地希望所有在證券市場成功IPO的企業，都能在資本的助力下，插上騰飛的翅膀，獲得業績與管理的雙重提升，讓企業真正健康、穩定和持續發展！
作者：史永翔 來源：中國管理傳播網 |
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