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    在上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款是個(gè)令人既喜又懼的角色。它既是銷售收入的重要組成部分，支撐著公司的業(yè)績來源；又可能因巨額占款導(dǎo)致沉重的資金壓力與龐大的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。據(jù)本報(bào)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，在截至8月19日已披露半年報(bào)的795家上市公司中，剔除不可比公司，781家公司中應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例在20%以上的有103家，占比達(dá)13.18%。而在應(yīng)收賬款占比前20名中，以機(jī)械設(shè)備為主的制造類企業(yè)就有13家，占比高達(dá)65%。

　　在當(dāng)前不確定性增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，一方面，因應(yīng)收賬款大幅增加導(dǎo)致的資金鏈斷裂、流動(dòng)性緊縮的壓力更為突出；另一方面，巨額應(yīng)收賬款帶來的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提也很有可能成為部分公司調(diào)節(jié)利潤的蓄水池。

哈空調(diào)和金螳螂成典型

　　哈空調(diào)（600202）半年報(bào)顯示，上半年應(yīng)收賬款約11.6億元，同比增幅達(dá)62%。而2007年末應(yīng)收賬款的數(shù)額僅為8.1億元。另外，截至6月30日，哈空調(diào)現(xiàn)金流凈額為-1億元。其中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-2.3億元，較2007年末下降了455.49%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1720萬元。

　　上述數(shù)字表明哈空調(diào)資金壓力開始顯現(xiàn)。據(jù)了解，哈空調(diào)的主要客戶為中石油、中石化以及五大發(fā)電集團(tuán)。在銀根緊縮大環(huán)境下，這些企業(yè)也出現(xiàn)了資金緊張的情況。

　　事實(shí)上，哈空調(diào)在上半年取得了較好的營收業(yè)績。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.5億元，相比去年同期的5.1億元，增幅達(dá)47%。同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用中的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用也得到較好控制，幾乎沒有增長。從產(chǎn)品銷售情況看，哈空調(diào)的石化空冷器產(chǎn)品在中國市場(chǎng)占有率達(dá)到50%，覆蓋率達(dá)到100%。此外，哈空調(diào)為國內(nèi)外各大電廠提供了總裝機(jī)容量近8000MW的電站空冷器產(chǎn)品，產(chǎn)品性能達(dá)國際先進(jìn)水平。同時(shí)，哈空調(diào)還可生產(chǎn)核電站大型成套空氣處理機(jī)組，產(chǎn)品應(yīng)用于秦山二期核電站、巴基斯坦恰西馬核電站等。

　　但近兩年以來，電站石化企業(yè)的日子不如原來好過，在一定程度上，哈空調(diào)下游企業(yè)的資金緊張也是欠下巨額貨款的原因之一。

　　以建筑裝飾工程為主業(yè)的金螳螂（002081）半年報(bào)顯示，截至2008年6月30日，公司的應(yīng)收賬款總額已經(jīng)增至10.75億元，在扣除壞賬準(zhǔn)備后，應(yīng)收賬款凈額為9.73億元。同期金螳螂的總資產(chǎn)不過16.47億元，公司應(yīng)收賬款的金額已經(jīng)占到總資產(chǎn)的60%左右。而在2003年年末，金螳螂的應(yīng)收賬款凈額僅為2.13億元。

　　半年報(bào)稱，金螳螂的應(yīng)收賬款數(shù)額較大是因公司所從事公共建筑裝飾的設(shè)計(jì)和施工行業(yè)特點(diǎn)，以及公司近兩年業(yè)務(wù)量的大幅上升所致。但顯而易見，巨額應(yīng)收賬款帶來的呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

　　更重要的是，巨額應(yīng)收賬款已經(jīng)影響到了金螳螂的現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)速度。今年初，公司的短期借款還為零；而截至2008年6月30日，公司的短期借款已經(jīng)上升至5000萬元。由銀行借款導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的盈利情況產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

資金壓力將現(xiàn)

　　應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購買單位收取但尚未收到的各種款項(xiàng)，并不表現(xiàn)為當(dāng)期的現(xiàn)金流入。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，應(yīng)收賬款大幅增加導(dǎo)致的資金壓力更為突出。

　　7月19日，哈空調(diào)公告，公司擬將向控股股東哈爾濱工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司借款1億元，期限為貸款支付日起12個(gè)月整，利率為同期銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮20%。而此前，哈空調(diào)還計(jì)劃按照10配1.8-2.3的比例向全體股東配股，募資總額不超過6億元，哈爾濱工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司也承諾采取現(xiàn)金的方式全額認(rèn)配其可配股份。這表明，哈空調(diào)已經(jīng)開始向大股東借錢。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一般來講，一年期應(yīng)收賬款占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例過高不外乎兩種情況：一是行業(yè)或公司的銷售習(xí)慣，如一些設(shè)備制造業(yè)的銷售回款期通常有一年左右，哈空調(diào)的困境或許跟行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)系；二是不正常的關(guān)聯(lián)銷售甚至虛假銷售所致。如果上市公司的應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比例過高，甚至應(yīng)收賬款的增長率超過主營增長率，公司的大部分盈利不是體現(xiàn)為真金白銀的現(xiàn)金流入，而是記在會(huì)計(jì)賬簿上的應(yīng)收款，那么公司盈利的真實(shí)性就值得推敲了。

    來源：財(cái)務(wù)顧問網(wǎng)