來源：價值中國 作者：許勁上
自中國企業誕生以來，企業融資，尤其是私營企業融資就是一大難題，作為一種需要花費大額資本金的商業行為，并購交易的融資更是難上加難，記得有一次，我問一位企業家說“你為什么不采取并購整合發展戰略呢？”，企業家直接了當的告訴我“我沒錢啊！”，這就是中國企業目前并購融資的真實現狀，許多企業甚至連企業正常運轉的流動資金都吃緊，更何談有多余的錢去實施并購呢？
中國當前的風險投資（vc/pe）在最近幾年旋風般的火熱起來，“全民PE”的概念恐怕只有在中國才會有的現象，為什么會出現這種局面？一句話，中國企業太缺錢了！！
2009年創業板的推出后火爆的認購、高市盈率的估值、無數億萬富翁的誕生，更是說明了中國企業、廣大的高成長的中小企業對資本的饑渴程度，雖然創業板對于數以千萬計的中國企業的融資難是杯水車薪，但它的推出無疑是一種信心和希望。
回到我們今天的話題，如果說企業日常融資是個難題，那并購融資更是老大難，我們要探討的是如何在當前現實面前有效的創新解決并購融資難問題，讓并購從此“不差錢”！
在我的并購戰術體系中，并購融資占有非常重要的地位，有資金不一定都夠并購成功，但沒有資金，并購成功的難度無疑會增大許多，因此一直以來，我都在用心鉆研有效解決并購融資難的多種實際方法，用來豐富我的并購戰術體系，也是為了更好的為有需要的企業并購融資解決實際問題。
閑話少說，下面我就把近段時間總結提煉的創新解決企業并購融資難的幾個方法分享如下：
第一、欲買先賣堅持內部融資為先
欲買先賣的意思就是如果你想并購一家目標企業，但是手里的錢又不是很寬裕，那就先賣掉自己的一部分業務或某個子公司（部門），我還是那句話，企業并購融資最容易造成的就是企業的財務危機，財務風險也是并購交易的首要風險之一，因此為了降低并購融資成本和風險，我堅持內部融資為先，尤其是現在中國的民營企業，只要是上點規模的都是同時涉足幾個行業，哪個掙錢就干哪個，這些企業如果真想采取并購整合戰略，真的應該好好考慮一下我說的這招欲買先賣，剝離非相關主業資產，特別是那些長期利潤低下甚至虧損的業務，趁早退出，也為下一步的并購留下更充裕的資金保證，不過如何將在買之前先賣個高價錢，至少是好價錢，那也是一門功夫，在我的并購戰術體系中，關于如何賣企業也占有很重要的篇幅和地位，有機會單獨撰文以分享；
第二、創新融資觀念巧妙破解資金緊張
想做并購整合的企業要轉變以往的融資觀念，并購是一件頗需要創新意識的事情，實施并購交易首先要敢于創新、善于創新，相信有了創新，一切并購融資難題都會迎刃而解，首先你要轉變資本觀，不要以為只有現金才是資金，一些設備、債權、技術、品牌、管理、專利等等都是可以用來作為并購支付的資本方式，目標企業需要的不一定都是現金，他們可能更需要其他的一些東西，找出來、滿足他，你就可以擁有他，就算不能用非現金的方式來支付并購資金，但通過創新支付方式，只要可以大大緩解并購融資難題，比如延期支付、部分支付等等，我們要記住，并購融資是為了支付，有時候不要只想著融資，也要創新的想著如何巧妙的支付；
第三、精明的選擇外援警惕高成本陷阱
在通過內部融資、創新融資與支付都不能奏效的前提下，那你就要考慮你要實施的并購交易是不是真的值得你冒風險來繼續進行，如果你堅持你的選擇，那好，你的選擇就只有借助外力來達成你的心愿了，這里的外力指的是當下很火熱的VC/PE股權投資基金，還有專項的并購貸款，由于各大商業銀行的并購貸款業務更多的是貸給國字頭央企，還有就是需要企業本身有一半的自有并購資金，我們就不多談了，我們主要談談股權基金融資，中國目前的債權市場不完善，再有并購需要的是長期融資，短期的過橋資金難以滿足，因此我們只能更多的尋求外部股權融資，說白了就是出讓一部分股權，換來一筆真金白銀和一些增值服務，這些股權基金會幫助你去實施并購交易，但是這些高智商的基金管理人都是精于算計的“天才”，在與他們打交道的時候一定大意不得，他們投資你是為了賺取高額利潤，因此我說要精明選擇外援，同時要盡量控制外部融資的高成本，還有就是這些股權基金的資金到位周期也有一定的過程，所以需要我們的并購企業早做準備，以免因為資金錯過最佳并購時機；
第四、靈活選擇信托融資解決并購融資困局
最近一段時間我一直在研究信托融資在并購交易中的實際應用，發現信托融資有時候可以幫助一部分企業有效的解決并購融資難題，如果說商業銀行的債權融資成本低但是周期短，而且不易獲取，股權基金的股權融資成本高，那么信托融資就顯得突出了，由于信托的靈活性，信托融資的周期長達幾年，基本上可以滿足并購交易的周期要求，而且信托融資的成本也還可以接受，如果并購企業可以加以靈活運用，有時候可以受到奇效。簡單來說，信托融資就是利用信托公司的自有資金或者信托資金幫助并購企業收購目標企業的股權。目前在中國信托融資更多的運用在房地產行業，也有一些上市公司通過信托融資解決了并購融資難題，關于信托融資我會專門寫作一篇文章以作分享。
以上四點是我對并購融資的一些思考，也算是一家之言，希望可以拋磚引玉，另外關于并購融資我還想給出三條建議：
1、并購資格比資金更重要
我一直強調，并購資本包括并購資格和并購資金兩方面，而且前者遠比后者重要的多，并購資格是企業多方面的一個體現，其中最重要的就是并購企業的核心競爭力的強弱，一個真正有實力的企業是不會有真正的并購融資難題的，反過來那些不具備充分的并購資格的企業即便獲取了并購所需的資金也只能讓自己死的更快；
2、編制并購預算表和融資方案
實施并購交易是關乎企業發展的大事，俗話說凡事，預則立、不預則廢，為了更好的解決并購融資難題，也為了確保并購交易的成功，我們建議并購企業一定要未雨綢繆，及早編制并購預算體系，其中當然包括重要的并購融資方案，只有提前做好準備，打好基礎，并購交易才會事隨人愿；
3、抓住一切可能的機會，爭取企業上市
在中國這個融資環境不理想的現實狀況下，如果企業能夠有機會對接資本市場，無論是國內的還是海外的，都應該盡最大努力讓自己的企業上市,上市以后，擁有了便利的資本市場融資渠道，實施并購交易會變得容易許多，無論是資金的獲取還是并購支付的便利與多樣性，很多的并購大佬如國美黃光裕、分眾江南春、華潤寧高寧都是在企業上市之后，仰仗著“不差錢”的雄厚資本實力才得以在自己的行業縱橫捭闔、王者天下的，所以沒啥說的，一句話：有機會，趕緊上市吧！
最后，關于如何高價賣掉自己的企業以及詳細的并購信托融資操作方法，我會盡快撰文以作交流，請關注。 |
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